三级片 华福证券：予以德业股份买入评级

　　华福证券有限职守公司邓伟，李乐群近期对德业股份（605117）进行究诘并发布了究诘讲演《Q2事迹合乎预期，新兴阛阓光储爆发入手增长》，本讲演对德业股份给出买入评级，刻下股价为85.58元。

　　德业股份

　　投资重点：

　　事迹点评

　　公司发布24H1事迹公告，2024H1杀青营收47.5亿元，同比-3%；归母净利润12.4亿元，同比-2.2%；扣非归母净利润11.6亿，同比-16.2%；其中24Q2杀青营收28.6亿元，同比+2.0%、环比+52.1%；归母净利润8.0亿元，同比+19.0%、环比+85.4%；扣非归母净利润7.4亿元，同比-14.5%、环比+73.7%。

　　受新兴阛阓户储需求拉动，Q2储能逆变器出货杀青环增60%+24H1公司储能逆变器杀青营收16.12亿元(同比-36%)，出货21.41万台(同比-29%)，其中24Q2出货13.21万台，环比+61%，主要增量来自东南亚、巴基斯坦、中东等阛阓；24H1储能逆变器毛利率51.2%，其中24Q2毛利率51.9%，环比提高1.8pct，主要收货于界限效应、资本端继续优化等成分。

　　组串出货环比多倍增长三级片，微逆受益巴西建树、德法发力杀青显耀建树24H1公司组串逆变器杀青营收4.92亿元(同比+23%)，出货25.49万台(同比+111%)，其中24Q2出货18.65万台，环比+173%，主要增量来自巴西、印度、东南亚等阛阓，24Q2毛利率36.38%，环比略

国产三级

　　降，主要因为印度阛阓占比提高(毛利率相对较低)；24H1公司微逆出货24.27万台(同比+1%)，其中24Q2出货15.8万台，环比+87%，主要增量来自巴西、德国、法国等阛阓，24Q2毛利率35.6%，环比基本捏平。

　　电板包业求杀青高增，家电等传统业务进展亮眼

　　24H1公司电板包业务营收7.65亿元(同比+75%)，出货约16万台(同比+156%)，毛利率43.7%(同比提高17.44pct，主要收货于原材料降本等成分)，其中24Q2营收4.76亿元，环比+65%。分区域来

　　看，24H1电板包内部德国占比33%、南非接近18%、中东黎巴嫩&阿华福证券联酋均占6%，剩下为缅甸、巴基斯坦、波兰等国度。公司电板包业务有望捏续高增，24Q3瞻望出货超20万台，高于24H1出货水平。24H1公司除湿机业务营收4.5亿元(同比+32%)，热交换器营收10.6亿元(同比+17%)，主要收货于本年夏令多地高温高湿天气，除湿机及空调需求增长拉动。

　　用度限度能力保捏优厚，存货和协议欠债响应在手订单足够24H1公司时间用度3.8亿元，时间用度率8.1%，其中24Q2时间用度2.2亿元，时间用度率7.7%，环降1pct；放胆24Q2末，公司存货11.4亿元，环比+24%，协议欠债3.15亿元，环比+41%，主要响应公司在手订单足够，咱们瞻望公司24Q3有望杀青环相比高增长。

　　盈利预测与投资冷落

　　受益亚非拉等新兴阛阓光储需求放量，公司逆变器业务有望保捏高增，咱们上调公司2024-2026年归母净利润为32.2/40.1/48.5亿元

　　(24-26年前值为25.1/32.1/39.5亿元)，同比增长80%/24%/21%，刻下股价对应PE17.1/13.8/11.4倍。斟酌到公司逆变器业务增长赶快，费控能力超卓，有望在后续行业竞争中展现阿尔法，保管“买入”评级。

　　风险提醒

　　需求不足预期、竞争加重风险、事迹不达预期对估值溢价的负面影响风险。

　　数据中心笔据近三年发布的研报数据瞎想，财通证券（601108）张一弛究诘员团队对该股究诘较为深切，近三年预测准确度均值为77.23%，其预测2024年度包摄净利润为盈利30.41亿，笔据现价换算的预测PE为17.94。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级21家，增捏评级7家；昔日90天内机构见地均价为111.85。

　　以上本色为据公开信息整理，由智能算法生成三级片，不组成投资冷落。